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美国经济增长已经出现疲态

从产出缺口来看,美国经济实际增速已经超过潜在增速,产出缺口已经弥补。据OECD公布的数据来看,美国2018年产出缺口升至0.1247,经济存在局部过热的可能。由于人口老龄化以及劳动生产率提升缓慢,美联储预计美国潜在经济增长率为1.8%。2016年1.5%的低增长率以及通货膨胀由2016年的1.8%降低到2017年的1.5%,表明2016年仍存在负的产出缺口,2017年实际产出增长率为2.3%,仅略高于其潜在水平。新的减税政策的扩张效应,美国经济潜在增速略微升至2.2%,因美联储2018年下半年在加息至超过其所认为2%的名义中性利率水平之后会非常谨慎。
 
据美国已经公布的数据,美国经济增长已经出现疲态。美国二季度实际GDP年化季环比初值4.1%,预期值4.2%,前值从2%修正至2.2%。美国2季度GDP环比改善,出口和私人消费是主要支撑项。分项来看,美国2季度私人消费环比改善,同比有所下滑。出口对GDP环比拉动率达1.1%,超出前值0.4%;私人消费对GDP环比拉动率达2.7%,超出前值0.4%;私人投资对GDP环比拉动率降至-0.1%,远不及前值1.6%,成为主要拖累项。
 
美国2季度出口的高增长未来或难延续,投资也趋进一步下滑。出口方面,受主要经济体对美国农产品和食品饮料等开始征税影响,美国出口显著承压;同时,美国出口领先指标制造业PMI新出口订单大幅下滑,也预示2季度出口的高增长未来难以延续。私人投资方面,随着领先指标美国核心资本品订单增速见顶回落,设备投资和总私人投资增速未来或进一步下滑。
 
历史经验显示,美国GDP增速与私人投资增速走势基本一致;同时,企业端景气(企业利润和制造业PMI新订单指数等)的见顶回落往往是经济见顶的领先信号。

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